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　　转自：赛博汽车

　　险些是前后脚，自动驾驶公司地平线和文远知行得胜上市。 

　　与此同期，还有一多数公司正在路上，Momenta和小马智行接管赴好意思上市，纵目科技、佑驾立异则在冲刺港交所…… 

　　除此以外，本年1月和8月，激光雷达企业速腾聚创、自动驾驶芯片公司黑芝麻智能也王人得胜登陆港交所。 

　　自动驾驶企业扎堆寻求上市的背后，除了对资金的需求，更多的还有完好意思对投资东说念主的原意。 

　　“咫尺这些上市的企业，我嗅觉有一些是为了上而上，它不是确凿业务基本面达到要求了。”有资深投资东说念主对《赛博汽车》暗示，“对许多基本面不好的企业来说，投资契约一般王人有上市期限的对赌，表面上也可以延迟，可是如果上市，这些对赌契约就全作废了，无谓再背这个拖累。” 

　　上述东说念主士指出，这些企业上市仅仅时代性的问题，即只消心仪交游所的要求就可以，比如说好意思股或者港股，王人是开脱阛阓。要刊行得胜，率先合规心仪要求，其次要有东说念主能够认购它的股权，这两个条件实现就可以。 

　　说起来容易，但落地并不浅易。一方面，无论是港股照旧好意思股王人会濒临许多的经过审核；另一方面，提前找到上市的基石投资者更是不易。 

　　明显，自动驾驶企业扎堆上市的背后，并非是一派似锦似锦，还有压力和无言。 

　　01 完好意思原意，上市是最体面的时势

　　为什么要上市？ 

　　完好意思原意是很遑急的原因，到给投资东说念主呈报的时候了。 

　　有投资东说念主告诉《赛博汽车》，一般来说，国内一级阛阓的东说念主民币基金，存续期在7年掌握，其中5年投资期，2年时期是本钱退出变现。 

　　退出变现存几大路线，包括IPO（基石基金在解禁后卖出）、并购、新三板挂牌、股份转让、回购、借壳上市、计帐等等。其中IPO是本钱最理思和体面的退出时势。 

　　10月24日地平线认真登陆港股 

　　而细数这一批寻求上市的自动驾驶公司，多在2016年掌握诞生 。其中，地平线诞生于2015年7月；小马智行、Momenta均创办于2016年；文远知行（前身景驰科技）诞生于2017年；纵目科技和佑驾立异则分手诞生于2013年2014年。 

　　在自动驾驶故事最受追捧的那些年，他们或多或少王人拿到了本钱的加执。以至，不乏达到独角兽级别估值。 

　　那时拿的钱越多，如今上市的压力就越大。 

　　国内的股权投资，许多时候王人会有投资方与首创团队的对赌契约出现，即在公司莫得达成一些要求时（比如上市），公司包括首创团队需要掏钱从投资东说念主那处回购股份 。 

　　业内东说念主士坦言，当今投资东说念主也挺难的，从大多数公司的本色策动情况来看，不管是首创团队照旧企业自己执有的资金，回购股份的难度是很高的。 

　　如果无法完成回购，其他旅途又无法行得通，剩下的八成即是一个个首创团队与资方对簿公堂，公司计帐，以至首创东说念主被成“老赖”这么令东说念主唏嘘的故事。 

　　这明显无论关于企业，照旧投资东说念主来说，王人是是“双输的交易”。 

　　抽屉契约是暗里坚决的契约，频繁只好契约两边看法，肖似于被舍弃在抽屉里，不叮嘱向外界清晰 

　　上市，明显是最体面的时势。 “许多企业上市召募的资金，在上市前就仍是谈好了，以至许多思要上市的公司是有处所政府兜底的，与处所政府或一些计谋方有‘抽屉契约’。”有资深投资东说念主觉得，一些公司是为了上而上，并非企业业务需求。 

　　至于为什么多数接管港股和好意思股，主若是因为，好意思股或者港股王人是开脱阛阓。要刊行得胜只消实现两个条件，合规心仪要求、有东说念主能够认购股权。“企业自己业务好不好、执续性若何样，这不是势必条件”。 

　　特意旨意思的是，自动驾驶“明星”公司似乎更偏疼好意思股，除了地平线八成因一些敏锐问题接管了港股。小马智行、文远知行、Momenta王人接管了好意思股。上述东说念主士称，原因是好意思股更撑得住此前高额的估值。 

　　02 宽敞缺钱，上市近在面前

　　上市也并非“百利而无一害”，企业也将濒临信息公开，信息清晰等成本。 

　　正因为此波“上市潮”也让外界进一步了解智能驾驶、乃至自动驾驶企业的“无言面”：缺钱，这亦然他们需要上市的另一个遑急身分。 

　　以10月28日，刚刚在中国证监会取得境外上市备案，拟在港股刊行不跳跃1.38亿股境外上市平凡股的佑驾立异（MINIEYE）为例，截止到旧年年末，其账上的现款及现款等价物，仅剩不到2亿元，上市筹资近在面前。 

　　佑驾立异部分财务数据 

　　而其他家账面数字稍好一些，比如文远知行账上有18.3亿元、小马智行有23.8亿元（3.35亿好意思元）、地平线以至有现款及现款等价物113.6亿元，但纠合他们损失速率来看，如果再不融资、不上市，咫尺的资金仅能保管公司驱动少则一两年，多则五六年。 

　　以现款流情况最佳的地平线为例，2021年到2023年，地平线净损失分手为20.64亿元、87.2亿元以及67.39亿元。就算扣除与策动干系不大的神色后，经调遣净损失也达到11.03亿元、18.91亿元以及16.35亿元，三年经调遣损失跳跃46.29亿元。 

　　而明显，一级阛阓这些企业仍是很难再融到资。 

　　字据企业清晰信息来看，上述说起仍是或正在上市的企业中，只好文远知行在本年6月取得了广汽集团一笔不跳跃2000万好意思元的计谋投资；小马知行本年10月取得了广汽集团2700万好意思元的计谋投资。两者还应该还王人“沾了点IPO的光”。 

　　而佑驾立异尽管自大2023年8月和11月王人有融资到账，但属于Pre-IPO轮，也王人受益于上市规划。 

　　不谈判上市身分，文远知行临了一次融资发生在2022年10月，地平线亦然；纵目科技的上一轮融资也在2022年3月；Momenta最新一次融资更是要牵挂到2021年11月。 

　　这背后的逻辑很好归并。 

　　一方面，受经济大环境影响，国内本钱阛阓活跃度远不如当年 。据《赛博汽车》不统统统计，2021年在汽车智能化方朝上，阛阓累计投融资总和达1591.9亿元，投资热门主要在整车、自动驾驶贬责决策、芯片、激光雷达等界限，孕育出一批“独角兽”企业，而后本钱阛阓逐年降温，2023岁首部自动驾驶公司中只好小马智行拿到了新的融资。 

　　另一方面，投资“估值高的老东说念主”不具性价比。有自动驾驶行业高管暗示，自动驾驶界限，只消不是存在很严重旅途依赖的情况下，大部分公司的时代差距可以在2-3年内，以至更短时期统统拉平，而一些“老东说念主”估值仍是处于较高位置，在大环境不算好确当下，投一些“小而新”的企业似乎更有性价比。 

　　与此同期，总共这个词汽车产业越来越卷的情况下，当作上游的供应商们日子也不会好过，何况在面对车企的时候，大多数初创智驾公司莫得太多的议价权，利润空间被极致压缩，思要走向盈利更是难上加难。 

　　融资不顺畅、研发参加高、盈利驴年马月，冲刺IPO，既有契机拿到计谋融资；又能抛去一些拖累，再拿一笔钱，如实是可以的接管。 

　　03 上岸不易，但当今是最佳时期点

　　越来越多的智能（自动）驾驶公司接管上市。 

　　他们如果去港股或者好意思股，表面上王人是可行的。毕竟，表面上来说，只消心仪交游所要求就可以了，即心仪合规要乞降有东说念主认购股权。 

　　但前者也会濒临许多的经过审核。 

　　10月25日文远知行在好意思股上市 

　　比如文远知行，IPO就两度推迟 。 

　　2024年8月15日，路透社旗下IFR媒体发布音书称，文远知即将纳斯达克IPO订价由8月16日推迟至8月19-23日历间；8月22日，IFR又报说念称，文远知行推迟纳斯达克IPO，莫得新的时期表。 

　　有资深投资东说念主暗示， 文远知行第一次“失败”有可能即是被好意思国证监会针对了 。 

　　通过经过审核自己并不是一件很容易的事情，更难的是提前找到上市的投资方，在本钱阛阓不算好确当下，思要有投资者认购，不仅要“流血”，还需要弥散的赤心和信任。 

　　地平线找到了阿里巴巴、百度、法国达飞集团CMA CGM和JSC（宁波甬宁高芯SP）；文远知行找来了Alliance Ventures（雷诺日产三菱定约的风险投资基金）、JSC International Investment Fund SPC、Get Ride、Beijing Minghong、Kechuangzhixing Holdings、Guangqizhixing Holdings and Gac Capital International、GZJK WENYUAN。 

　　认购者，基本王人是企业此前的投资东说念主、“好伙伴”。

　　尽管贫窭不少，但当下依然是上市最佳的时机。 

　　10月底Waymo获新一轮56亿融资 

　　“最佳的上市时机是三年前，其次即是当今。”有自动驾驶从业者暗示，一方面，萝卜快跑走红、Waymo取得大额融资、特斯拉发布Robotaxi车型，民众对自动驾驶的阐述在握住加深；另一方面，好意思股降息之后，本钱阛阓流动性也有所增强。 

　　自动驾驶企业们履历过极冷后，明显思收拢这一波“热浪”。 

　　诚然，就算仍是上市也不等于一劳久逸，即使仍是得胜上岸的企业，股价也在遭受不同进度的波动。 

　　抑制11月1日收盘，文远知行的股价报收14.52好意思元/股，仍是低于IPO刊行价15.50好意思元/股（即“破发”）。 

　　但至少，文远知行仍是“上岸”，更多的智能驾驶赛说念玩家们，还在履历“糊口大逃杀” 。 

职责剪辑：张倩